昨天介紹了一篇寫的非常好，關於Outsiders這本書的讀書心得(連結在下面)，從反敗為勝的艾科卡到後來的基業長青，A到A+等等著作，美國作家非常喜歡探討什麼樣的CEO可以帶領公司持續的成長。
當我們長期投資一檔股票時，總會期待遇上一個一百分的CEO，就像Outsiders這本書裡的那些CEO，可以創造比指數高出二十倍以上的投資報酬率。
這些書裡描繪的都是美國企業的CEO，我在1990年代，約有十年的時間，擔任過記者，研究員等工作，對於台灣的CEO們，有過一些面對面觀察的機會，在我決定是否投資一家公司時，CEO確實是一個很重要的考量因素，今天試著跟大家討論，什麼樣的CEO，值得我們長期追隨。
在Outsiders這本書裡，作者觀察到，厲害的CEO，關鍵在於資本分配(Capital allocation)的能力，也就是取得資金，創造盈餘及分配資金的能力，底下是寫下這本書讀書心得的作者整理這些CEO們的共同特質
8.除非公司之後能產生很多現金，不然隨時保持充足的銀彈，等待好機會下大注。
在台灣，若要尋找類似的八個條件，也許可以試著用同樣的方法，找到那些公司投資報酬率比加權指數好非常多的股票，然後去研究他們的CEO，不過我想反過來列出，有那些特徵的，不會是值得我們用新台幣長期追隨的CEO，畢竟在台灣，能把一家公司經營到可以上市上櫃，全台灣也不過就一千五百多人，這些人不會是等閒之輩，所以用捨去法會比用正面篩選條件更符合台灣本地的情況。
早期，主機板從386到486時代，華碩，精英，技嘉，微星，都曾經是我研究的對象，四家公司到目前也都還活著，但活的完完全全不一樣，施祟棠與徐祥，葉培城，蔣東濬他們的人格特質，是如何影響這四家公司在過去二十多年來的發展?
同樣的研究與思考，也發生在加工絲業，化纖業，PCB廠，LED廠，光碟片廠，晶圓封裝測試，以及連鎖餐飲業等各行各業。
在我研究的過程中，我發現，
1.有的CEO創業的過程很拼，但公司上市後，賺了大錢，開始進入上流社會，從刻苦耐勞轉變成奢華人生，生活的重心已不在本業。
2.有的CEO把資本市場當成淘金礦場，買機器拿回扣，利用公司的各項消息趁機炒股，我還見過很誇張的，公司的一些支出被規定要跟他自己開的公司購買。
3.有的CEO志大才疏，趁著股市狂飆時，拿了一堆錢進到公司後，開始瘋狂大採購，什麼新興行業都投資，就算跟自己的本業八竿子打不著。
4.有的CEO把力氣放在鞏固自己的位置，而不是為公司尋找其他的成長動能，造成公司研發及資深同仁被大量挖角。
5.有的CEO是大財團的第二代，第三代，除了深陷家族複雜控股關係的泥沼中之外，還常活在上一代戰功彪炳的陰影中。
基於以上的觀察，以下是我自己列出來的，關於尋找台灣五星級CEO的一些基本的標準
1.在大金額資本支出之後的三年內，年度營業額出現明顯的成長。因為這代表投資的眼光不會太差。
2.在公司擴充的過程中，股東權益報酬率並沒有被稀釋。代表沒有盲目控充。
3.公司的營業費用率低於同業。代表沒有浪費與人謀不贓。
4.CEO對其從事的行業一生相許，樂在其中。這樣才不會賺到錢就不再競競業業。
5.在公司高本益比時進行籌資，以最低的資金成本取得擴張用的資金。這代表對於資本運用的時機有精準的判斷
6.長期維持穩定的營運現金流入。這代表的是長期營運的績效
7.研發費用與資本支出佔公司營收比重一直維持在一定水準。代表不斷在尋找下一個成長的點
這七個條件有些能量化，有些很難量化，我試著擬了一個選股法如下:
根據這組選股條件，目前台股中共有107檔符合，名單如下:
以上這107檔是通過量化條件的股票，至於非量化的部份，比方說是否過著奢華生活之類的，就有賴大家自己的留意了
希望大家都能找到屬於自己的五顆星企業
祝 週末愉快