價值衡量九式之五

By | 2017-06-30
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用現金股利折現法算合理價位的缺點在於，對於業績成長股的合理股價，會有低估的現象，結果常會挑不到股票買，只好降低預期報酬率的標準，但這麼做又會挑到一些不適切的股票，所以今天跟大家介紹的是考慮現金股利成長率的現金股利折現法。

我的作法是先計算過去幾年的最低股利成長率，然後把預期報酬率減去這個數字作為折現率，算出合理股價，這樣一來，股利愈高，成長率愈高，合理股價就愈高。

我寫的腳本如下

1input:r(6,"年預期報酬率單位%");
2value1=(GetField("現金股利","Y")+GetField("現金股利","Y")[1]
3+GetField("現金股利","Y")[2]+GetField("現金股利","Y")[3]
4+GetField("現金股利","Y")[4])/5 ;
5var: s1(0),s2(0),s3(0),s4(0);
6if minlist(GetField("現金股利","Y")[1],GetField("現金股利","Y")[2],GetField("現金股利","Y")[3])
7>0 then begin
8s1=GetField("現金股利","Y")/GetField("現金股利","Y")[1]-1;
9s2=GetField("現金股利","Y")[1]/GetField("現金股利","Y")[2]-1;
10s3=GetField("現金股利","Y")[2]/GetField("現金股利","Y")[3]-1;
11s4=minlist(s1,s2,s3)*100;
12end;
13if value1>1 and r>s4 and s4>0then begin
14value2=value1/(r-s4)*100;
15if close<>0 then 
16value3=(value2-close)/close*100;
17if value3>10
18and GetField("現金股利","Y")>GetField("現金股利","Y")[1]
19then ret=1;
20//outputfield(1,value3,0,"折價率");
21outputfield(2,value1,1,"平均現金股利");
22outputfield(3,s4,1,"近年最低股利成長率");
23//outputfield(4,value2,1,"合理股價");
24end;

用這腳本挑出來的股票如下

20160630

這個方法最大的缺點是如果股利成長率比預期報酬率高時，分母就變成負的，不過長期來說，股利成長率要高於預期報酬率的機率是比較低，所以如果能算出長期的股利成長率的話，這個公式的估值對成長股是比較適用的。

我自己的作法是會用這樣的公式算一下用其他方法挑出來的股票，目的是看下檔風險有多高，以及如果營運成長的話市場大概會給什麼樣的估值，但我倒是比較不會直接就去買被低估的股票。

 

 

 

 

 

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