Author Archives: 發財橘子

每個月的11日，所有的上市櫃公司都已公佈最新一個月的營收，這時候，如果您可以使用XS選股中心，尋找 “月營收創25個月來新高” 的股票，這些股票當中，可能會有未來盤面上最耀眼的潛力股。

這個選股法我設的選股條件如下

除了月營收創25個月新高之外，我加了兩個條件。 第一個是最新股本小於100億，因為這樣的股票動起來比較剌激。第二個是近三個月營收年增率平均大於5%，這是避免因為上個月出貨延到這個月，而造成上個月營收大衰退，這個月營收創高的假性成長。

為什麼要尋找這種股票呢? 因為這種股票代表是一種新的成長動能的成型，可能是新產品，新客戶抑或新的產能，找出答案，可能就是找到潛力股。

我們舉一個很經典的例子

儒鴻在2012年 10月營收創25個月來新高時，它的股價是86.4元，後來又兩次營收創25個月來新高，股價長期呈現上昇趨勢。

再舉宏捷科為例，它在2014年五月第一次營收創25個月來新高，當時它的股價才25元，

隨後連續半年營收每個月都創新高，股價先漲了一倍到50元，今年再漲一倍超過100元。

接下來我把這個月跑出來的，符合上述條件的股票列在下方

就像我上面所說的，我們可以一檔一檔去觀察，營收成長是什麼因素造成的，如果其後續的動能是持續的，是會漸漸加溫的，那我們就極有可能找到一檔潛力股了。

反彈行情走到這裡，我們多少都有種既期待又怕受傷害的脆弱心理，難怪美股的恐慌指數高居不下，雖然說有風險才有超額利潤，但我們總是希望能穩穩的賺，安安心心的賺。
今天要跟大家來討論的一類型股票，在國際情勢不好的時候，還是會跌，跌起來有時候也蠻嚇人的，但這種股票在跌的時候，我們會面帶微笑，因為跌的越多就代表我們未來的預期報酬率會愈高，這種股票就是景氣循環股。

我們先看看下面這張圖

從這張圖我們可以發現，台苯的月營收起起伏伏，股價也是呈現有起有落的循環性變化，但台苯的營收高峰總落後在股價高點之後，而景氣的谷底也往往是股價的谷底區。

這種會隨著景氣變化而造成營收循環不已的公司，我們稱之為景氣循環股。
台股當中，最明顯的景氣循環股，應該算是五大泛用樹脂類的塑化股，化纖原料股，散裝航運股，DRAM及面板股等。
一般來說，景氣循環股有兩個特色
1.供給有僵固性。景氣循環股要蓋個廠，造艘船，往往需要兩到三年，而且需要大筆的資金。
2.需求價格彈性低，或沒有太多替代品。像運費這種再怎麼貴，貨還是要運出去，塑膠下游加工廠原料再貴還是得進貨。

因為這樣的緣故，景氣循環股的產品價格會超漲，也會超跌，漲的時候下游會搶料多備庫存，跌的時候會儘量不叫貨，趕快把高價庫存用光，也因此，每次到了價格的轉折點，景氣循環股的產品價格都會出現明顯的急拉或急殺的現象。

有一本書，很清楚的說明了景氣循環股的特性及在投資上的應用

大家可以做個參考，其中它有一個表用來說明景氣的不同階段，我覺得蠻經典的，附在下方給大家參考。

從這個圖我個大致可以了解，當下游開始出現預期心理而增加提貨時，就是景氣從谷底邁向復甦的癥兆，在那之前，則是一個持續低迷不振的谷底區。

如果從短線來看，位於谷底區的景氣循環股，是無利可圖的標的

但如果從長線來看，位於谷底區的景氣循環股，其總市值也往往是落於歷史的谷底區，對於長線的持股者而言，當大盤出現系統性風險而重挫時，這類股票跌的愈慘，反而愈接近其長期底部區，等到下一波景氣來臨時，就是投資回收的時候。

因此，我寫了一個腳本，用來尋找那些PB跌到歷年低點區且低於0.8的景氣循環股

value1=GetField("股價淨值比","Y");
value2=lowest(value1,4);
if value1<value2*1.2 and value1<=0.8
then ret=1;
setoutputname(1,"股價淨值比");
outputfield1(value1);

符合條件的股票共有26檔

在使用這個腳本挑股票的時候，有幾點跟大家說明的
1.如果需要持續的資本支出的景氣循環股，必須留意收進來的現金能否支應資本支出，如果必須跟股東再伸手要錢，就不是好的標的。
2.景氣循環股有時候在谷底會很久，必須考慮到資金使用效率的問題，所以最好還是有賺錢，有穩定配息，讓資金不至於顆粒無收。
3.不要用PE來決定買點，用PB。

以上是我對景氣循環股的一點點心得及對應的XS選股策略，祝大家操作順利。

日昨工商時報報導了摩根大通證券推出「摩根大通台灣非科技股價值評分系統」，透過這個系統，一共推薦了十檔股票:

福懋（1434）、裕隆（2201）、中華（2204）、遠百（2903）、F-慧洋（2637）、東鋼（2006）、F-綠悅（1262）、可寧衛（8422）、精華（1565）、台橡（2103）

根據報導，這個系統的選股標準有下列幾項

1.未來本益比低於12倍或介於12至15倍

2.2016年每股獲利預估正成長

3.未來P/B值低於1倍或介於1至1.5倍

4.未來ROE超過20％或介於15～20％

5.2015年現金收益率高於6％或介於4～5％

摩根大通的分析師說: 原本部份非科技股投資價值偏貴，但經過這波台股重挫後，股價也出現修正，因此，現在是回頭檢視價值型標的的好時機。

我基本上認同現在是找非科技股好公司的好時機，也認同用PB,PE，現金殖利率，ROE，未來EPS來作為篩選的標準。

但我們一般人沒有龐大的研究資源，我們很難精準的預估到未來的獲利，我們只能找出那些巴菲特眼中有高護城河的公司，然後趁大盤不穩所造成的每次下跌時，逢低慢慢撿。

那什麼是有高護城河的股票呢? 簡單地說，就是別人很難進來競爭的公司，這種公司

1.每年都會帶來穩定的現金流。

2.全球或大陸景氣再差，也不會影響它的獲利。

3.不必花大錢做資本支出就能維持穩定獲利。

這種公司怎麼挑了?

我自己有訂了幾個標準

1.毛利率達一定水準，且連續幾年一直維持在高檔沒有明顯下滑。

2.股東權益報酬率沒啥掉。

３．過去每年都有穩定的獲利及配息

４．營運上可以創造穩定的現金流入

根據這幾個原則，我用XS選股中心訂出以下的選股條件

然後根據這些條件，一共挑出了80檔的非電子股，這些股票如下：

這些公司基本上有幾個特點

１．都是該行業的優等生。

２．該行業的競爭都差不多勝負已定，比較不會跳出新的強大競爭者。

３．不必再花很多錢去蓋工廠，搞資本支出

巴菲特除了挑好的公司之外，還選好的價位，有了這張名單，大盤急跌的時候，大家就知道要留意那些股票囉！

朋友們開始有人想要進場檢便宜，但又被全球股市的重挫給嚇到了，坦白說，就像我這種1990年入行的老人，都沒看過這麼震盪的金融市場，這次的波動，比伊拉克打科威特，比911，比亞洲金融風暴，都還震撼，程式交易者，在這種時刻，如果採取統計型的交易策略，極有可能一個晚上不斷的在進場–停損–進場–停損中。

我相信，接下來，一定又有一堆人把金融市場的動盪，歸罪於量化交易，程式交易。 但，工具是死的，人的腦袋是活的，水能載舟亦能覆舟，我們還是可以仔細想一想，在研判大盤多空方向上，電腦可以幫我們什麼忙?

過去我曾寫過不少研判大盤多空趨勢的自設指標。
我今天想試著把這些指標全部綜合在一起，來做一個Check list(檢查表)，如果我們把大盤當做一個生命，我們就拿這個check list來當體檢表，看看這個生命體的健康程度。

以下我舉八個我常用的指標來做例子，試著完成一個大盤check list的樣本。

在介紹之前，有幾點說明

1.這些指標都不是大家常用的指標，因為常用的指標大家方向及動作都一致，連時點都一 致，進出場點很容易滑很遠。

2.這些指標如果先前沒有介紹過我會附上腳本，如果沒有附上腳本的，請直接在這個部落格首頁打關鍵字查詢，就會找得到腳本及說明

以下就是我挑出來的八個大盤指標
1.ADTM動態買賣氣指標

它的腳本如下:

input: length(23); setinputname(1, "天期");
input: period(8); setinputname(2, "平均");

variable:DTM(0),DBM(0),STM(0),SBM(0),ADTM(0),ADTMMA(0);

if open > open[1] then
DTM = maxlist(high-open,open-open[1])
else
DTM = 0;

if open < open[1] then
DBM = open-low
else
DBM = 0;

STM = Summation(DTM,length);
SBM = Summation(DBM,length);

if STM > SBM then
ADTM = (STM-SBM)/STM
else　if STM < SBM then
ADTM = (STM-SBM)/SBM
else
ADTM = 0;

ADTMMA = average(ADTM,period);

plot1(ADTM, "ADTM");
plot2(ADTMMA, "ADTM移動平均");

以下這張圖就是滬深300與ADTM指標的對照

2.線性迴歸斜率與R平方

3.四大力道線

4.Zero Lag Heikin-Ashi多空指標

腳本如下:

input: Length(14);
variable: price(0), haO(0), haC(0), haMax(0), haMin(0), TEMA1(0), TEMA2(0), EMA(0), ZeroLagHA(0);

price = (close+open+high+low)/4;
haO = (haO[1]+price)/2;

haMax = maxlist(high, haO);
hamin = minlist(low, haO);

haC = (price+haO+haMax+haMin)/4;

EMA = xaverage(haC, Length);
TEMA1 = 3*EMA-3*xaverage(EMA, Length)+xaverage(xaverage(EMA, Length), Length);
EMA = xaverage(TEMA1, Length);
TEMA2 = 3*EMA-3*xaverage(EMA, Length)+xaverage(xaverage(EMA, Length), Length);

ZeroLagHA = 2*TEMA1-TEMA2;

value1=zerolagha-average(c,20);

plot1(ZeroLagHA, "Zero Lag HeikinAshi");
plot2(average(C,20),"Average");
plot3(value1,"多空指標");

5.上昇趨勢分數

6.修正式價量指標

7.多空點數指標

8.DKX多空線

我可以在XQ上自設一頁如下圖

如此一來，每天隨著加權指數的變化，我可以從這個八個指標中，判斷大盤是不是由空頭回復到多頭。

當然這種做法不會買在最低點，但至少可以透過不同的工具，掌握目前大盤多空雙方的爭戰位置，讓我們可以更有把握也找到進場點。

我一般的做法都是開始有指標翻多時，就開始增加持股比例，愈多指標翻多，持股比例愈高

相反的，如果有的指標開始翻空，我會開始降持股比例。

各位有XS的朋友，不妨也自己設定出您的大盤多空檢查表，然後每天Check一下，當做自己多空部位的調整依據。

在空頭市場中，我們總會有些想撿便宜貨的心理，但又怕撿了之後股價繼續下殺，讓我們必須忍痛認賠。

今天想跟大家來分享一個我個人觀察到的現象，或許有一種方法，可以讓我們找到一些風險相對較低的操作法。

這個方法就是: 尋找那些股價跌破十元，但每股淨值還在12元以上，且基本賺錢的公司。

這幾年我們觀察到一個現象: 有愈來愈多股價淨值比低於一的公司，開始辦減資，把錢還給股東，這些公司，隨著股本減少，EPS上昇，不少反而總市值還增加
最有名的例子是國巨，原本股本220億，EPS常常不到一元，股價都只有10到20元左右，但是股本從220億瘦身成66億，EPS馬上跳到4元左右，股價一度漲到60多元。

後來我們看到像華新科啦，精英啦，也都如法泡製。

其中以華新科為例，它宣佈減資後股價還跌到接近10，但減資基準日8/5日之前，股價就開始大漲，這陣子大盤這麼空，如果用還原後的日K線來看，它的漲幅就十分可觀。

為什麼會這樣呢?

我們站在大股東的角度來想，大環境不好，也找不到新的投資方向，公司有大量閒置資金，如果配現金股利，現在稅很重，乾脆直接減資，大股東把公司的現金拿回自己手裡，還不用課稅。

如果公司股價跌到十元以下更好，因為可以透過實施庫藏股，把低於10元的股票通通收回來，然後拿這些庫藏股去減資，這樣子10元跟庫藏股成本間的差額還可以轉成資本公積，讓每股淨值比原先還高。

以下就是公司派這種操作方式的流程圖。

基於這樣的觀察，我用XS的選股法定出下的選股條件

電腦跑出來的股票共有76檔，符合這些條件的股票中，每股淨值比較高的如下表:

如果大環境持續惡化，我相信這樣的操作方式公司會贏，大股東會贏，小股東也會贏，這是多贏的局面，而其進場點有兩個，一個是大股東進場買的差不多，公司要宣佈庫藏股之前，另一個就是宣佈減資後，如果股價持續下跌，跌到大股東成本附近且減資基準日快到時。

另外，要提醒大家，會做這種事的公司，手上現金不會少，負債不會多，營運現金流量不會是淨流出，因為如果財務狀況不佳，減資會造成負債比例上昇，體質不好的公司不會做這種搬石頭砸自己腳的事。