Author Archives: 發財橘子

高殖利率股算是價值型投資，法人連續買超，則是屬於籌碼選股，當價值型投資跟籌碼選股兩個條件同時發生呢？我用選股回測發現，當這兩個條件同時發生時，如果波段持有這些個股，在多頭市場，有不錯的勝率及投資報酬率。

我訂的選股策略如下

用這個策略去回測，四十天後出場，回測報告如下

挑中的股價是像這一類的

因為要高殖利率，所以挑中時股價通常是回檔之後，於是，我們就會想說，那要不要把殖利率的標準訂高一點，代表拉回的幅度更大之後才進場，我在把殖利率往上提高到7%之後，回測報告如下

各項數字卻實有比較好，交易次數也有226個，所以我乾脆把殖利率拉到10%以上才進場，回測報告如下

這勝率高過七成，都快到四戰三勝了，但總交易次數只剩下46次，我怕是因為樣本數太少的關係，所以把回測期拉長到三年，勝率還是有三戰兩勝。

至於殖利率要用多少%

就看各位是希望多分散一些風險，多挑一些標的

還是想要精兵主義  看準了再下了。

我們一般都認定法人如果買超的股票算是主流股。 如果主流股離均線不遠且創近期新高，且上漲趨勢已成，那是不是後市看漲的機率會大一點？ 基於這樣的想法，我寫了一個主流股蓄勢待發的選股策略。回測這個策略，發現這是屬於那種可以穩定維持一定獲利且淨值下跌風險還算OK的策略。

我寫的選股腳本如下

input:days(10);
input: FastLength(12, "DIF短期期數"), SlowLength(26, "DIF長期期數"), MACDLength(9, "MACD期數");
variable: difValue(0), macdValue(0), oscValue(0),Kprice(0);

settotalbar(100);
MACD(weightedclose(), FastLength, SlowLength, MACDLength, difValue, macdValue, oscValue);
if absvalue((average(close,20)-close)/close)*100<2
and absvalue((average(close,60)-close)/close)*100<2
//收盤價離月線及季線不遠
and close=highest(close,days)
//股價創十日新高
and macdvalue>macdvalue[1]
//macd上漲
and macdvalue>0
and difvalue>0
then ret=1;

再搭配近2 日法人持股增加全部由大到小排行前100名的排行條件

然後我跑所有的普通股，出場訂在20天後，以下是回測兩年及回測三年的回測報告

最大連續虧損及最大區間虧損率分別是6%及10%左右，兩年的報酬是49%，三年是65%，都能打敗大盤

所以看來挑這種剛起漲的主流股確實有一定的道理。

昨晚跟友人聊天時，他問我能不能用電腦挑出，有那些股票，現在股價已經跌破上一波指數在7000點時的股價，今天就來跟大家介紹一個函數： getbaroffset  ，用這個函數就可以找出任一個曆日距今是多少根bar，然後就可以找出當天各檔股票的價位。

首先我們先去找一下上一次加權指數在七千點時是那一天

從下面的K線圖來看，20150824這一天，指數最低跌到過7203點，這一天應該是這幾年來加權指數的最低點

所以我們就可以寫出一個選股腳本，來尋找目前股價比那一天還低的股票有那一些

腳本的寫法如下

input:days(20150824);
value1=getbaroffset(days);
if close<close[value1] then ret=1;
value2=((close[value1]/close)-1)*100;
outputfield(1,close[value1],2,"當時股價");
outputfield(2,value2,0,"跌幅%");

這裡頭用到一個函數叫作getbaroffset，這個函數是您輸入日期，它會回傳該日期到最近一個交易日是距離多少根bar

這個函數的腳本如下

Input: target(numeric);

variable: i(1);

if target >=date then
begin
 GetBarOffset = 0;
 return;
end;

while true
begin
 Value1 = date[i];
 if Value1 <= target then 
 begin
 GetBarOffset = i;
 return;
 end;
 i = i + 1; 
end;

根據這個腳本我跑出來一共有391檔股票已經跌破當時的價位，我把跌幅大的列在下面

這些股票的股價是比大盤提前修正的，我朋友的意思是提前修正的會不會也提前落底。

我們總是希望股票都能買在波段行情的初升段，然後穩穩的抱它到整個波段行情結束。要做好這件事，有兩個功課，一個是怎麼找出會有波段行情的股票，另一個則是找到波段出場的機制。 後者大家比較常用的是跌破月線或季線就出場，或是主力密集賣超就出場，前者的作風就很多元了，有的從基本面著手，有的從籌碼出發，有的用技術指標，有的看法人動向。我今天想跟大家介紹，我以往在研究單位時，所設計的一套篩選方式，我用電腦（當年是TEJ加EXCEL)，篩選出一些感覺股價可能有表現機會的標的，然後收盤後就去看訪這些公司，從這當中挑出可能的投資標的。

我的篩選方式依資料頻率分別如下

日資料

• 三大法人之前沒有買進，近幾日開始密集買超的
• 主力連續累計買超達到一定的金額且佔成交量達到一定的比例
• 籌碼從散戶手中被集中到少數券商分公司的特定人手裡
• 成交量比以往多一些些
• 公司派的券商持續且積極的買進

週資料

• 集保張數減少（這是以前的作法，現在應該是要看千張大戶的人數是否有增多)

月資料

• 月營收YOY出現過往未曾出現過的增長
• 月營收MOM穩定成長
• 連續數月的月營收表現出以往未曾有過的增長態勢

季資料

• 毛利率比以往表現的更好（代表產品組合有所改變或是售價變好或是直接成本變低）
• 營業利益率連續多季成長（代表有什麼事情做對了）

除了上述的條件之外，我挑的股票還要具備以下的特徵

• 每股營收超過一定水準。（因為這樣基本面的變化才能明顯反映在EPS上)
• 股本不能太大（因為太大的股本，如果籌碼凌亂，股性往往比較牛皮）
• 過去一段時間漲幅要低於一定水準（畢竟不想幫別人抬轎）

過去我還在從事操盤工作時，每週會用上述的標準，篩選出符合條件的標的，接下來就是約公司去實地訪談，看看是不是公司在基本面上有些變化，足以支持股價出現波段的漲幅。

現在有了XS，不用等到週會，我可以每天跑一次這些條件之後，列出一個清單，然後再去找找看有沒有人最近有寫報告，把報告拿來研究一下，覺得不錯的就列入觀察名單，放到策略雷達裡去跑。

我的做法是，透過XS選股平台，把上述的過濾條件轉換成選股條件，如下圖

其中有用到四個選股腳本，分別把腳本列在下面

籌碼被收集的中型股

input:period(10);
value1=GetField("分公司賣出家數")[1];
value2=GetField("分公司買進家數")[1]; 

 if linearregslope(value1,period)>0
 //賣出的家數愈來愈多
 and linearregslope(value2,period)<0
 //買進的家數愈來愈少 
 and value1>300
 and close*1.05<close[period]
 //但這段期間股價在跌
 and close*1.03<close[1]
 //今天又跌超過3%
 then ret=1;

籌碼從散戶手裡被收集

input:ratio(200); setinputname(1,"控盤者買張除以散戶買張的比例(%)");
input:volLimit(2000); setinputname(2,"成交量下限(張)");

settotalbar(3);

value1=GetField("控盤者買張");
value2=GetField("散戶買張");
value3=value1/value2 * 100;

if volume > volLimit and value3 > ratio and value3[1] > ratio
then ret=1;

投信初介入

input: day(30, "投信交易期間");

if GetSymbolField("TSE.TW","收盤價") > average(GetSymbolField("TSE.TW","收盤價"),10)
and Average(Volume[1], 100) >= 1000
then begin
 
 value1 = summation(GetField("投信買賣超")[1], day); 
 value2 = summation(volume[2], day);
 
 
 condition1 = value1 < value2 * 0.02;
 //先前投信不怎麼買這檔股票
 
 condition2 = GetField("投信買賣超")>= volume[1] * 0.15;
 //投信開始較大買超
 
 condition3 = H > H[1];
 //買了股價有往上攻
 
 condition4 = C > C[1];
 //今天收盤有往上走
 
 condition5=close<close[10]*1.05;
 
 RET = condition1 and condition2 and condition3 and condition4 and condition5;
 
end;

千張大戶暴增

setbarfreq("W");
settotalbar(3);

value1=GetField("大戶持股人數","W",param:=1000);
value2=GetField("散戶持股人數","W",param:=400);

if value1>value1[1]
and value2<value2[1]
then ret=1;

outputfield(1,value1,0,"本週大戶人數");
outputfield(2,value1[1],0,"上週大戶人數");
outputfield(3,value1-value1[1],0,"大戶增加數");
outputfield(4,value2,0,"本週散戶人數");
outputfield(5,value2[1],0,"上週散戶人數");
outputfield(6,value2-value2[1],0,"散戶減少數");

我用這個選股腳本回測過去三年，持有三十天後出場，回測報告如下

在過去三年裡共曾經有252檔股票符合上述的選股法，平均一年有80多檔，持有30天後有57%的機率可以獲利出場，平均報酬率是5.51%。

例如以下的個股，都曾經出現在波段選股的名單裡

透過這樣的方式，我去挑選那些我覺得有波段行情的個股，各位不妨加減一些條件，作出您專屬的波段選股方式。

當然選出來的股票如果能跟以往一樣，再去實地訪查會更好。

以上是我挑選波段個股的方式，茲作為拋磚引玉的起點，祝大家都能掌握到自己的波段個股。

當累計營收年增率開始跟以前不一樣時，代表公司營運有異於往常的改變，我們可以從這樣的改變中去找到轉機股。

我寫了一個腳本來找出這樣的股票

腳本如下:

value1=GetField("累計營收年增率","M");
input: r1(4),r2(12);
setinputname(1,"短天期");
setinputname(2,"長天期");
if average(value1,r1) cross over average(value1,r2)+5
and value1>10
then ret=1;

這個腳本目的如果要找出累計營收移動平均線出現黃金交叉的股票，短天期參數要用3或4皆可，重點在於找出累計營收年增率開始出現異於以往的股票

以雄獅為例，它的月營收累計年增率是在2015年一月出現3個月移動平均比12個月移動平均高出5%

股價從一月營收公佈的二月初起，開始起漲

這方法，小弟用起來頗不錯，推薦給大家，也祝福大家可以透過這樣的思考過程及實證，找出屬於自己，最有效的月營收選股策略。

bloomberg週一發了一則消息，說高盛牛市熊市指標已經創下1969年以來的新高(連結在此)，剛好最近新興市場股匯市接二連三的出現崩跌走勢，山雨欲來風滿樓，開始有朋友憂心忡忡的問我，空頭市場這次是真的要來了嗎? 今天我想從高盛牛熊市指標的設計理念談起，來檢視空頭真的來了嗎?

高盛的熊市指標，包括了整體市場的估值，失業率，通貨膨脹率，債券收益曲線及ISM採購經理人指數。

失業率下降代表著勞動市場的緊張，這會讓市場預期通貨膨脹率會往上走，這種預期會讓央行的政策收緊，進而造成實體經濟的放緩，讓市場的估值變得高估。空頭市場主要是因為長期的多頭市場，造成股價在樂觀氣氛中被炒高，因而造成估值處於高位，這時如果因為景氣放緩造成對於未來樂觀的心態消失，市場的估值就會變的過高，於是產生了明顯的修正。

再進一步細分，高盛把空頭市場的成因，分成三種，週期性（通常與經濟週期相關，最為常見）、事件驅動型（由外部事件衝擊引發，如戰爭或原油價格衝擊）和結構性（由結構性失衡以及金融泡沫引發），下圖是高盛所做的一個分類

在這個表格裡，高盛列出空頭市場出現之前，不同的空頭市場，有著利率上昇，外部因素，股價大漲，經濟不均衡，生產力提高，景氣過熱及新經濟帶動的樂觀預期等等的不同特徵，在空頭市場開始之後，則會出現經濟衰退，企業業績下滑，股市震盪及利率下跌等現象。

高盛發現，週期性和事件驅動熊市平均下跌30%左右，而結構性熊市通常面臨50-60%的跌幅。此外，不同類型的熊市其壽命長短也有差異，事件驅動、週期性和結構性熊市的時長平均來看，分別為6個月、2年以及3-4年。

根據上述的分析，我們來觀察上面提到的各項指標

一，通貨膨脹率

物價確實處於高檔

二，失業率

確實是處於歷史低水位區

三，ISM採購經理人指數

目前景氣還是非常的好，但高點一再向下修正中

四，美國長期公債殖利率

債券收益率是處於上昇趨勢但並沒有持續創高

根據上述的數據，我們看到下面這張高盛牛熊市指標時

大致可以得到的結論是，當前股市的估值確實很高，就業情況非常好，通膨的壓力也是有的，但還沒有看到 FED過度調高利率所帶來的景氣衰退，收益率也還沒有高到市場的資金會全面性的從股市流向債市。

所以除非有突發事件如戰爭造成的事件驅動型空頭市場，不然從週期性來看，目前要警惕的是景氣是否會開始逐漸進入衰退造成企業獲利預期下調，進而讓當前股票的估值顯得過高，另一個角度是，目前的情況作多股票的超額利潤可能不會太大，所以是應該警戒，但有沒有到要一路長空? 則是見仁見智了。